上市1周持續(xù)破發(fā) 愛(ài)奇藝、B站IPO只是起點(diǎn)

（原標(biāo)題：上市一周持續(xù)破發(fā) 愛(ài)奇藝、B站IPO只是起點(diǎn)）

■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者?陳?煒

得益于國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶的爆發(fā)，3月底接連兩日，納斯達(dá)克迎來(lái)兩家中國(guó)流媒體公司。但受美國(guó)股市近日中國(guó)概念股低迷的影響，B站、愛(ài)奇藝在上市首日相繼破發(fā)。

納斯達(dá)克

愛(ài)奇藝

上市

近一周時(shí)間過(guò)去了，截止北京時(shí)間4月3日，上述兩家公司股價(jià)持續(xù)低迷，仍未回調(diào)至發(fā)行價(jià)。

但顯然這并沒(méi)有影響到兩家公司對(duì)未來(lái)盈利的信心。B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿稱，不要在意近期的股價(jià)浮動(dòng)。而愛(ài)奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇則表示：“股價(jià)的走勢(shì)是純粹技術(shù)性的問(wèn)題，對(duì)愛(ài)奇藝來(lái)說(shuō)，我們更想做長(zhǎng)線，以體現(xiàn)自己的價(jià)值�！�

龔宇

有評(píng)論認(rèn)為，并不樂(lè)觀的開(kāi)盤表現(xiàn)，反映出的是公司財(cái)務(wù)狀況不盡如人意的事實(shí)。但是，更多的業(yè)內(nèi)人士表示，即便眼下盈利能力受到質(zhì)疑，但中國(guó)流媒體的未來(lái)仍有大把空間可以探索。接下來(lái)愛(ài)奇藝和B站如何把流量生意變成社區(qū)黏性，如何摸索出新的盈利點(diǎn)，仍值得期待。

正如愛(ài)奇藝節(jié)目開(kāi)發(fā)中心總經(jīng)理姜濱所言：“IPO對(duì)于我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)里程碑，也是一個(gè)全新的起點(diǎn)�！�

姜濱

IPO

接連破發(fā)

接連破發(fā)

北京時(shí)間3月38日晚，B站正式掛牌納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)為11.5美元/ADS，開(kāi)盤交易后跌破發(fā)行價(jià)，當(dāng)日跌幅為2.26%。次日，愛(ài)奇藝登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)定在18美元/ADS，開(kāi)盤隨即破發(fā)，最終以13.61%的跌幅收盤。

截止到北京時(shí)間4月3日記者截稿，B站股價(jià)為11美元/ADS，市值約為30.6億美元（折合人民幣192.28億元）；而愛(ài)奇藝為15.7美元/ADS，市值約為111億美元（折合人民幣約697.49億元）。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，二者接連破發(fā)，一方面是受近期美股市場(chǎng)科技股疲軟影響，另一方面，也要考慮愛(ài)奇藝、B站近年來(lái)并不亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及發(fā)行價(jià)相對(duì)較高的因素。

愛(ài)奇藝招股書顯示，其近三年的營(yíng)業(yè)收入分別為53.18億元、112.37億元及173.78億元，凈虧損分別為25.75億元、30.74億元、37.369億元，盡管虧損比例每年有所縮窄，但距離盈利仍有較大距離。

同樣，B站招股書顯示，其在2015年至2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.31億元、5.23億元、24.68億元，凈虧損則分別達(dá)到3.73億元、9.11億元、1.84億元。

但值得注意的是，二者的相繼破發(fā)，并沒(méi)有影響到其本身對(duì)未來(lái)盈利的信心。而這種信心，實(shí)際上來(lái)源于在線視頻行業(yè)的前景的看好。

據(jù)艾瑞最新報(bào)告顯示，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶數(shù)量已超過(guò)5億，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到7.66億�；ヂ�(lián)網(wǎng)視頻用戶的付費(fèi)比例從2012年的1.2%增長(zhǎng)到了2016年的13.2%，預(yù)計(jì)在2022年進(jìn)一步上升至40%。

以愛(ài)奇藝為例，招股書顯示，截至2018年2月28日，其訂閱會(huì)員規(guī)模已突破6010萬(wàn)，2017年會(huì)員服務(wù)收入同比增長(zhǎng)73.7%，占其總收入的37.6%。

因此業(yè)內(nèi)有聲音認(rèn)為，“付費(fèi)意識(shí)開(kāi)始全面覺(jué)醒，隨著付費(fèi)用戶的不斷增長(zhǎng)，未來(lái)將出現(xiàn)扭虧為盈的公司”，而“隨著內(nèi)容生態(tài)的確立，B站與愛(ài)奇藝征服華爾街還是大有希望”。

探索增量空間

探索增量空間

實(shí)際上，具體到商業(yè)模式來(lái)看，愛(ài)奇藝與B站大有不同。

據(jù)B站招股書披露，去年第四季度，B站的平均月活躍用戶數(shù)達(dá)7176萬(wàn)，同比增長(zhǎng)45.3%；去年，B站用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)76.3分鐘，12個(gè)月后用戶留存率達(dá)79%。

高時(shí)長(zhǎng)和高留存作為兩大核心指標(biāo)，被看作體現(xiàn)出了B站社區(qū)的黏性。陳睿曾表示，B站只提供基礎(chǔ)設(shè)施，相當(dāng)于物業(yè)，并不會(huì)讓業(yè)主去做什么。而是當(dāng)業(yè)主有了需求，再予以滿足。

而相較于B站的垂直社區(qū)模式，愛(ài)奇藝作為大眾視頻網(wǎng)站，更多的需要主動(dòng)出擊。龔宇反復(fù)重申的觀點(diǎn)即，“要讓用戶為虛擬產(chǎn)品買單，必須與他們產(chǎn)生情感上的聯(lián)結(jié)”。

在截然不同的發(fā)展模式下，二者的盈利模式也出現(xiàn)差異。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017年愛(ài)奇藝在線廣告收入突破80億元，同比增長(zhǎng)44.4%，占總收入的46.9%。而其游戲業(yè)務(wù)與電商、交友、電影票、文學(xué)、奇秀等娛樂(lè)生活服務(wù)，共占總收入的8%。

反觀B站，2017年，其游戲業(yè)務(wù)收入升至20.58億元，占總營(yíng)收的83.4%，而直播、廣告收入則分別占比7.1%、6.5%。

直播

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈的重要一環(huán)，游戲有著承接、延伸聚集IP，從而實(shí)現(xiàn)多輪次變現(xiàn)的作用。但同時(shí)，游戲也具有非常不穩(wěn)定的屬性，單品手游具有一定的生命周期。

以此來(lái)看，B站不僅需要有能夠接棒的游戲爆款，同時(shí)也需要摸索除游戲業(yè)務(wù)以外的新增長(zhǎng)點(diǎn)。而愛(ài)奇藝在游戲板塊的基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建上，還不夠完善。

比較明確的是，目前兩家公司也有意對(duì)未來(lái)盈利點(diǎn)進(jìn)行新的探索。

陳睿此前在接受采訪時(shí)講道，B站的定位并不是一家典型的游戲公司，未來(lái)直播和廣告兩大業(yè)務(wù)，有可能會(huì)在營(yíng)收之和上超過(guò)游戲。

龔宇也在愛(ài)奇藝上市當(dāng)晚接受媒體采訪時(shí)表示，目前愛(ài)奇藝的主要驅(qū)動(dòng)力在于品牌廣告、付費(fèi)用戶等，但未來(lái)會(huì)繼續(xù)尋找更多的驅(qū)動(dòng)力，或許是初創(chuàng)的新業(yè)務(wù)，比如閱讀、直播、游戲等。

本文來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)責(zé)任編輯：楊倩_NF4425

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